思路決定出路 創(chuàng)新決定成敗
------寫在集合中票發(fā)行一周年之際
2012年5月24日是我公司發(fā)起組織的“濟南國資”集合中票發(fā)行一周年的日子。就像一年前的今天，10億元資金自動打到企業(yè)賬戶一樣，八家企業(yè)將利息打到交易商協(xié)會指定賬戶，最終發(fā)放到每一個購買人賬戶。一切都進行的順利和悄無聲息。這種順暢的源頭始于一年前的今天。
“濟南國資”集合中票的發(fā)行成功，促使企業(yè)發(fā)生了多方面的重大改變。由于集合中票募集資金的使用，降低融資成本，改善資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)；通過債務(wù)市場融資，發(fā)揮杠桿作用，改善企業(yè)經(jīng)營狀況，增加經(jīng)營收入，為企業(yè)轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)、實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級提供了資金支持；通過信息披露制度完善公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，為一些企業(yè)的上市做了準備。
第一、“雪中送炭”促發(fā)展
2011年5月24日，“濟南國資”集合中票成功發(fā)行，10億元資金分發(fā)到8家企業(yè)賬戶。其實集合中票發(fā)行之時，正是國家宏觀調(diào)控最為嚴厲的時刻，已經(jīng)連續(xù)12次加息和上調(diào)存款準備金率。緊縮銀根，企業(yè)已經(jīng)無法通過銀行融資，此次發(fā)行中票的8家企業(yè)大都處在轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵時期，普遍存在缺乏流動資金和償還銀行貸款的壓力。集合中票募集資金到位后，濟南四建利用集合中票融資2億元，其中1億元用于償還銀行貸款，另外1億元用于填補因經(jīng)營規(guī)模擴大和施工項目增多形成的流動資金空缺，保證了企業(yè)經(jīng)營的順利進行；濟南城建集團由于工程施工業(yè)務(wù)增長迅速，造成流動資金缺口較大，本次集合票據(jù)募集資金1.6億元全部用于補充流動資金；濟南水業(yè)集團在擴大施工項目的過程中導(dǎo)致存貨和應(yīng)收款的迅速增加，造成 1.5億元的資金缺口，本次募集資金2億元，其中1億元用于補充流動資金，另外1億元用于置換銀行貸款；另外，濟南熱力集團、山東三箭建設(shè)工程管理有限公司、濟南金鐘電子衡器股份公司等公司也都是利用募集到的資金補充流動資金，放大了經(jīng)營規(guī)模。
從八家企業(yè)用款情況看，以集合中票募集到的資金置換銀行貸款，在目前銀行正常信貸規(guī)模緊縮、利率偏高的情況下，由于本次集合中票的利率只有5.95%，大大減少了企業(yè)的利息支出。據(jù)跟蹤統(tǒng)計，本次集合中票所融10億元資金投入使用后，為8家企業(yè)拉動產(chǎn)值20億元，解決和穩(wěn)定了3000名職工就業(yè)崗位，節(jié)約融資成本6000-8000萬元，且大大優(yōu)化了資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，改善了企業(yè)的經(jīng)營狀況，為這些企業(yè)由傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級起到了有力的資金支持作用。
第二、“四兩撥千斤”的杠桿作用
10億元資金的投入使用，發(fā)揮了財務(wù)杠桿、資金杠桿和經(jīng)濟杠桿的巨大作用。在為企業(yè)節(jié)約融資成本同時，也為實現(xiàn)企業(yè)價值最大化、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、促使企業(yè)增加收入、改善經(jīng)營管理起到了推動作用。例如濟南四建集團，由于及時補充了流動資金，改善經(jīng)營結(jié)構(gòu)，加快了資金周轉(zhuǎn)，2011年與上年相比收入增長了6%，凈利潤增長了25%；濟南城建集團與上年相比，收入增長了32%，凈利潤增長了74%；濟南水業(yè)集團與上年相比，收入增長了14%，凈利潤增長了31%。其他幾家企業(yè)的收入和凈利潤也都有不同程度的增長。總計拉動企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈新增產(chǎn)值50多億元。
第三、開辟規(guī)范內(nèi)控之路
票據(jù)發(fā)行后，這八家企業(yè)按照銀行間交易商協(xié)會的要求公開披露發(fā)行前三年的審計報告，發(fā)行后要嚴格按照協(xié)會規(guī)定的時間披露季度資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表以及半年報和年度審計報告。除此之外，還要及時向資本市場公開披露可能影響集合票據(jù)投資人實現(xiàn)其債權(quán)的所有重大事項，如：企業(yè)經(jīng)營方針和經(jīng)營范圍發(fā)生重大變化；20%以上資產(chǎn)的抵押、質(zhì)押、出售、轉(zhuǎn)讓或報廢等事項；超過10%以上凈資產(chǎn)的重大損失情況；企業(yè)涉及需要澄清的市場傳聞等共計11條需要披露的情況。這就促使企業(yè)完善法人治理結(jié)構(gòu)，改善內(nèi)部控制制度，按照債務(wù)資本市場的要求治理企業(yè)。
一年來，8家企業(yè)大多能利用這次機會推動企業(yè)完善法人治理結(jié)構(gòu)，按照協(xié)會的要求及時披露財務(wù)信息和相關(guān)情況。但是也有個別企業(yè)由于沒有按照相關(guān)要求及時披露財務(wù)信息，從而受到協(xié)會的警告。這件事對其他企業(yè)也具有警示作用，那就是一定要規(guī)范治理企業(yè)，重視企業(yè)信譽，否則不僅影響今后在債務(wù)市場籌集資金，也嚴重損害企業(yè)形象，甚至危及企業(yè)的生存和發(fā)展。
作為本次“濟南國資”集合中票的組織者、財務(wù)顧問和委屬五家企業(yè)的反擔(dān)保方，票據(jù)發(fā)行成功后，我們比票據(jù)發(fā)行前更加積極主動的協(xié)調(diào)承銷銀行、擔(dān)保公司、發(fā)行企業(yè)、中介機構(gòu)等。我們深知，國投作為濟南市國企改革的服務(wù)者和城市資源的整合及價值發(fā)現(xiàn)提升者，一方面要更加積極的探索利用各種融資方式和融資工具，另一方面也要與擔(dān)保、增信、法律、評估等中介機構(gòu)建立密切的合作機制，掌握成熟的市場化運作手段。只有這樣才能不負市委、市政府和市國資委賦予我公司的重要使命和殷切希望。
(計劃財務(wù)部供稿)
